海納百川》新冠疫情 經濟新變數(張瑞雄)

海納百川》新冠疫情 經濟新變數(張瑞雄)
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多位投資大咖對美國經濟前景提出預警。(示意圖/shutterstock)

時序已將近2024,在2022年底時,經濟學家和金融分析師的共識意見是世界經濟和美國可能在2023年進入經濟衰退,這些悲觀的預測主要是對聯邦儲備系統在積極提高利率以抑制通膨的擔憂,以及其他的經濟脆弱點(如戰爭)的擔憂。

然而隨着2023年接近尾聲,廣泛預期的經濟下滑到目前爲止尚未發生,儘管風險仍然存在。檢視爲什麼這麼多的經濟衰退預測被證明是不正確的,有助於瞭解宏觀經濟的固有不可預測性。同時,這凸顯了當前和新興經濟實力的一些韌性,這些實力可能在未來繼續抵抗悲觀論者的預測。

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這顯示經濟學家往往難以預測重大轉變,在2022年和2023年間一再出現的與實際情況背道而馳的經濟衰退預測,提醒人們宏觀經濟仍然是一門既是藝術又是科學的學科。即使是數十年來被科學界視爲確定的發現,也可能在現實中未能實現。在經濟不斷變化的複雜環境中,往往存在着太多不確定性,難以得到可靠的準確預測。

然而,關於2024年的前景,普遍的情緒仍然十分悲觀。共識預測指向最佳情況下每年1-2%的緩慢擴張。在此同時,明年的經濟衰退機率平均約爲50%,這種持續的悲觀情緒使一些觀察家指責分析師過於固執且難以改變其悲觀看法。

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最重要的是,勞動力需求仍然非常強勁,像「大辭職」這樣的與新冠大流行有關的動盪在許多情況下使企業人手不足,這種勞動力短缺的環境使員工透過跳槽施加了相當大的薪水增長壓力。薪水上升緩解了通膨壓力和利率逆風的影響,這有助於解釋儘管經濟存在相當大的不確定性,但在整個2023年仍然保持強勁的消費支出。

但即使經濟軟着陸,仍可能存在一些更嚴重的困難。2023年需要減緩通膨壓力,這意味着減少需求,在許多產業明顯降低了企業價格制定的能力,但投入成本可能保持不變。這構成了一種收益擠壓,導致各行業利潤空間變小並且出現下降的利潤軌跡。

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今年的經濟狀況相當複雜。通貨膨脹率居高不下,美國聯邦儲備委員會大幅度提高利率以控制通膨,此舉雖有助於降低通膨,但也拖累經濟成長。全球供應鏈仍在復甦中,俄烏戰爭等地緣政治風險依然存在,中國經濟成場趨緩,房地產市場低迷,新冠疫情時強時弱,仍是危險因子。

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展望2024年,隨着通膨得到控制,升息可能暫緩,利率上升壓力有望紓解,經濟成長或呈現緩慢復甦態勢。但全球經濟面臨諸多下行風險,景氣走勢仍難預料,供應鏈持續修復,地緣政治風險仍難以消除。中國經濟前景取決於疫情和房地產政策調整效果,新冠疫情走向仍是最大變數。整體而言,2024年全球經濟仍存在諸多不確定性。(作者爲臺北商業大學前校長、叡揚資訊顧問)

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